L'exercici 2025 ha suposat un punt d'inflexió per a Sacyr, que ha consolidat el seu perfil com a grup concessional alhora que n'ha millorat de manera clara. generació de caixa. La companyia va elevar la seva flux de caixa operatiu un 5%, fins a 1.359 milions d'euros, un registre que se situa fins i tot per sobre del seu EBITDA i que ha esdevingut el principal termòmetre per mesurar l'evolució del negoci.
Aquest avenç a la caixa arriba en paral·lel a una reducció molt significativa de la deute net amb recurs, que s'ha retallat a 59 milions d'euros, mínims històrics, gràcies a la combinació de desinversions a Colòmbia i majors distribucions de dividends procedents de les seves concessions. Tot això es produeix mentre el grup manté el focus a Espanya i Europa, però també en mercats internacionals clau, i compleix amb les fites marcades a la seva Pla Estratègic 2024-2027.
Un flux de caixa a l'alça i negoci en creixement
La dada més rellevant dels comptes del 2025 és que la flux de caixa operatiu va assolir els 1.359 milions d'euros, Fet que suposa un augment del 5% respecte al 2024. Per a una concessionària d'infraestructures, aquest indicador és el que reflecteix millor la capacitat de creixement i de creació de valor, per sobre fins i tot del benefici comptable, molt condicionat per efectes extraordinaris.
En termes d'activitat, la xifra de negocis del grup va arribar a 4.660 milions d?euros, un 2% més que a l'exercici anterior. El resultat brut dexplotació (EBITDA) es va situar a anuals., pràcticament en línia amb 2024 (1.352 milions). La clau és que el 93% d'aquest EBITDA ja procedeix d'actius concessionals, majoritàriament sense risc de demanda o amb mecanismes de protecció davant aquesta volatilitat.
Pel que fa al resultat final, Sacyr va registrar el 2025 un benefici net atribuïble de 86 milions d'euros, un 24% menys que un any abans, degut principalment al impacte comptable negatiu derivat de la venda de tres autopistes a Colòmbia. Si es deixa al marge aquest efecte extraordinari, el benefici net sense desinversions hauria arribat als 165 milions, la qual cosa representa un increment del 46% respecte al 2024.
La companyia subratlla que aquest comportament mostra la solidesa del model concessional, on els actius en explotació generen fluxos de caixa recurrents i creixents, mentre els resultats comptables es poden veure afectats per operacions puntuals de rotació de cartera.
Deute amb recurs en mínims i millora del perfil financer
Una de les fites de l'any ha estat el fort avenç en el sanejament del balanç. La deute net amb recurs —la que no està associada directament a projectes de concessió— es va reduir fins a 59 milions d'euros, Davant els 344 milions registrats al setembre de 2024. El grup torna així a acostar-se al vell objectiu de deixar pràcticament a zero aquest tipus de deute.
Aquesta millora es recolza en dues palanques: per una banda, la venda de tres actius a Colòmbia a un fons internacional, operació valorada al voltant de 1.350 milions d?euros; de l'altra, el augment de les distribucions de dividends de les concessions, que aporten caixa de manera recurrent. Gràcies a això, la ràtio de deute net amb recurs sobre l'EBITDA amb recurs més les distribucions concessionals s'ha col·locat a 0,18 vegades, molt per sota del múltiple d'1 cop que Sacyr es marcava com a topall en el seu Pla Estratègic 2024-2027.
En paral·lel, el grup manté un volum considerable de deute lligat a projectes concessionals, que es financen majoritàriament amb estructura de projecte (project finance). L'import total del deute net, dominat per aquest tipus de finançament, se situa al voltant de anuals., per sota dels aproximadament 6.900 milions de l'exercici precedent, després de la desconsolidació dels actius colombians venuts.
La combinació d'un palanquejament amb un recurs molt baix, un pes creixent d'actius en explotació i una generació de caixa sòlida ha permès a la companyia millorar-ne de manera significativa perfil financer davant dels mercats i els inversors institucionals.
Rating de grau d'inversió i suport al Pla Estratègic
L'evolució financera de Sacyr ha tingut un reflex directe en la valoració de les agències de rating. La agència global DBRS Ratings GmbH (Morningstar DBRS) ha atorgat a la companyia una qualificació creditícia corporativa de BBB (low) a llarg termini i R-2 (low) a curt termini, totes dues amb perspectiva «Estable». Es tracta de la primera vegada que Sacyr obté una valoració d'una agència global i situa el seu deute a la categoria de Investment Grade (grau d'inversió).
Aquest pas es considera especialment rellevant per a l'execució del Pla Estratègic 2024-2027, ja que millora l'accés a finançament institucional en millors condicions, una cosa clau per a una empresa amb una cartera creixent de projectes concessionals i un calendari d‟inversions a llarg termini. La qualificació dóna suport al missatge que Sacyr va llançar al mercat al seu Investor Day: el grup aspira a consolidar-se com un dels principals operadors de concessions d'infraestructures a Europa i Llatinoamèrica, amb un horitzó de creixement fins al 2033.
Amb vista a aquest horitzó, l'empresa calcula que compta amb una caixa neta disponible per invertir d'uns 2.140 milions d'euros fins al 2033. Aquesta xifra resulta de restar al total de distribucions esperades d'aquí al 2033 (uns 3.740 milions d'euros) el equity compromès, estimat en 1.600 milions. D'aquests fons propis, 905 milions d'euros ja estan compromesos pel període 2024-2027, molt a prop de l?objectiu de 1.000 milions fixat per a aquests anys.
Distribucions concessionals i cartera futura
Els actius concessionals han reforçat un any més el seu paper com a motor de generació de caixa. El 2025, les distribucions de dividends d'aquests actius van assolir els 224 milions d'euros, un 17% per sobre de l'objectiu marcat a l'Investor Day de 2024, una vegada descomptades les quantitats associades a les desinversions de Colòmbia.
Mirant al llarg termini, Sacyr estima que el seu portfoli actual de concessions generarà distribucions totals per 19.000 milions d'euros al llarg de la vida dels contractes. Aquesta xifra és 2.900 milions (un 18%) superior a què el grup manejava el maig del 2024, cosa que reflecteix l'impacte de les noves adjudicacions aconseguides l'últim any malgrat la venda dels actius colombians.
El fort creixement en distribucions i en valor futur de la cartera permet a la companyia plantejar una estratègia de creixement sostingut fins al 2033, amb marge per continuar rotant actius quan convingui i reciclar capital cap a nous projectes concessionals. El missatge cap al mercat és que el model està pensat per mantenir un flux de caixa creixent, alhora que es redueix l'exposició a deute amb recurs.
A més de les concessions operatives, Sacyr segueix alimentant la seva pipeline de projectes en diferents fases de desenvolupament, tant a Espanya i Europa com a Amèrica i altres mercats estratègics, reforçant la visibilitat dels seus ingressos i la seva posició competitiva al sector.
Cinc noves concessions i expansió internacional
L'exercici 2025 ha estat especialment intens en adjudicacions. Sacyr ha aconseguit cinc noves concessions, una xifra que iguala el rècord marcat el 2024 i que suposa un salt davant del ritme mitjà de tres contractes anuals que registrava entre el 2016 i el 2023.
Entre els projectes més destacats hi ha la Ciutat de la Salut i la Ciència de Novara, a Itàlia, I els Accessos a Asunción, al Paraguai, dos contractes que reforcen tant la presència a Europa com a Llatinoamèrica. A Xile, país clau per a la companyia, s'ha fet amb la planta de reús d'aigua a Antofagasta, l' dessaladora de Coquimbo i la Ruta Peu de Muntanyacombinant així concessions de transport i de tractament d'aigua.
En conjunt, aquests cinc contractes impliquen una inversió propera als 1.600 milions d'euros, i se sumen a un portafoli que ja situa Sacyr com un dels operadors rellevants en infraestructures sanitàries, de transport i d'aigua a diversos continents.
De cara als propers anys, l'empresa identifica oportunitats estratègiques en mercats com Estats Units, Canadà, Itàlia, Xile, Austràlia i Regne Unit. En el cas dels Estats Units, Sacyr forma part de consorcis finalistes en diversos projectes d'autopistes amb carrils de peatge dinàmic (managed lanes), com les I-285 East a Geòrgia, I-24 a Tennessee i I-77 a Carolina del Nord, i treballa a més en altres concursos en fase més primerenca.
Enginyeria i Infraestructures: creixement i més pes concessional
La divisió de Enginyeria i Infraestructures continua alineant la seva activitat amb les necessitats de Sacyr Concessiones. L'estratègia passa perquè la major part de la cartera de construcció estigui vinculada a projectes concessionals del grup i per estabilitzar el marge d'EBITDA al voltant del 5%.
El 2025, aquesta àrea va aconseguir una xifra de negocis de 2.971 milions d'euros, Fet que suposa un creixement de l'8% respecte de l'any anterior. El EBITDA es va disparar un 31%, fins a 552 milions d'euros, impulsat per l'aportació de projectes a Itàlia, Regne Unit, Colòmbia i Espanya. El marge d'EBITDA a l'activitat de construcció es va mantenir estable al 4,8%.
La cartera total d'enginyeria i infraestructures va arribar a 12.470 milions d'euros, amb un increment del 18% davant del tancament del 2024. D'aquesta reserva de treball, aproximadament un 73% està contractada per a Sacyr Concessions, en línia amb els objectius del Pla Estratègic 2024-2027, que persegueix que la construcció sigui principalment suport del negoci concessional.
En paral·lel, projectes com el Hospital de Velindre al Regne Unit o les autopistes Buga-Bonaventura a Colòmbia y Ruta de la Fruita a Xile han impulsat de manera notable els ingressos de construcció dins de Sacyr Concessiones, amb un augment proper al 50% en aquesta part del negoci davant de l'exercici anterior.
Negoci d'Aigua: lideratge en dessalació i forta expansió
L'àrea de Aigua s'ha consolidat com un dels motors de creixement del grup, especialment rellevant a Espanya i Llatinoamèrica. El 2025, aquesta línia d'activitat va aconseguir una xifra de negocis de 307 milions d'euros, Fet que suposa un Increment del 25% respecte a 2024.
El EBITDA del negoci d'Agua va arribar a 62 milions d'euros, amb un increment del 23%, i la rendibilitat, mesurada com a marge EBITDA, va pujar fins al 21,7%, davant del 20,6% de lexercici anterior. Aquest avenç es deu al bon exercici dels actius en operació i a les adjudicacions aconseguides durant 2025, que consoliden Sacyr com la primera empresa d'Espanya per capacitat de dessalació en operació.
Les distribucions d'aquesta àrea van assolir els 12 milions d'euros, i la cartera de projectes d'Agua va créixer un 45%, fins a situar-se en 6.979 milions d'euros. Entre les adjudicacions més rellevants destaquen la ja esmentada planta de reús d'aigua a Antofagasta i la dessaladora de Coquimbo, totes dues a Xile, que reforcen la presència del grup en el segment de tractament i reutilització de recursos hídrics a la regió.
Al mercat espanyol, Sacyr s'ha adjudicat múltiples contractes a ciutats com Màlaga, Vitòria, Huelva, Badajoz i Tenerife, entre d'altres, reforçant la seva posició com a operador de referència en serveis d'aigua, depuració i dessalació, i ampliant-ne la base d'ingressos recurrents a Europa.
Àrea de Concessions: més ingressos i ajustaments comptables
La divisió de Sacyr Concessions segueix sent el cor del model de negoci. El 2025, aquesta àrea va registrar una xifra de negocis de 1.892 milions d'euros, un 8% més que l'any anterior. Mentre que els ingressos operatius van baixar un 4%, els de construcció vinculats a concessions van augmentar al voltant del 50% gràcies a l'avenç de grans projectes al Regne Unit, Colòmbia i Xile.
El EBITDA de Concessions es va situar en 755 milions d'euros, fet que suposa un descens del 14%. Aquesta caiguda no respon a un deteriorament operatiu, sinó principalment al impacte comptable de l'evolució dels actius financers i a la desinversió dels actius a Colòmbia. Tot i això, la divisió manté una capacitat elevada de generació de caixa i una contribució majoritària a l'EBITDA consolidat.
En aquest entorn, les distribucions de les concessions van pujar a 212 milions d'euros al llarg de lexercici, molt per sobre de les previsions inicials. Aquestes distribucions són una peça clau per a l'estratègia de reducció de deute amb recurs i per finançar el creixement futur sense necessitat d'elevar en excés el palanquejament del grup.
El pes creixent dels actius sense risc de demanda, com ara autopistes amb pagament per disponibilitat, hospitals o infraestructures d'aigua, té com a efecte una major estabilitat d'ingressos i una previsibilitat dels fluxos de caixa, una cosa especialment valorada pels inversors i les agències de rating.
Remuneració a l'accionista i política financera
Al capítol de retribució a l'accionista, Sacyr ha començat a complir els compromisos inclosos al seu full de ruta. Al juliol de 2025, la companyia va pagar el primer dividend en efectiu de l'actual Pla Estratègic, per un import de 0,045 euros bruts per acció, el que va suposar un desemborsament total de 36 milions d'euros.
A més, el gener del mateix any es va abonar un scrip dividend consistent en una acció nova per cada 40 existents, Equivalent a 0,078 euros per dret. La resposta del mercat va ser elevada: al voltant del 87% dels accionistes va optar per cobrar en títols de Sacyr, reforçant així la seva posició al capital de l'empresa.
El Pla Estratègic 2024-2027 contempla destinar, com a mínim, 225 milions d'euros a la caixa a la remuneració als accionistes entre el 2025 i el 2027. Aquesta política es combina amb l'objectiu de seguir reduint el deute amb recurs i preservar un perfil financer sòlid, de manera que la retribució es recolzi en una generació de caixa recurrent i no comprometi la capacitat d'inversió en noves concessions.
Amb aquest enfocament, Sacyr intenta mantenir un equilibri entre inversió en creixement, enfortiment del balanç y atractiu per a l'inversor, una cosa especialment rellevant en un entorn de tipus d'interès més exigent i de més selectivitat per part dels mercats de capitals.
El conjunt de les xifres del 2025 deixa Sacyr en una posició financera més esplaiada, amb un flux de caixa operatiu a l'alça, una deute amb recurs pràcticament simbòlic i una cartera de projectes creixent tant a Europa com a Llatinoamèrica i altres mercats objectiu. Tot i l'impacte comptable de les desinversions a Colòmbia sobre el benefici net, la companyia sosté que l'evolució operativa dóna suport al seu model concessional i li atorga marge per continuar creixent els anys vinents sense renunciar a la disciplina financera ni a la remuneració a l'accionista.
