Banco Santander ha completat la adquisició de la filial britànica TSB a Banc Sabadell per un import proper als 3.300 milions d'euros, després de culminar un procés d'aprovació regulatòria que s'ha perllongat durant mesos. La transacció, anunciada inicialment l'estiu del 2025, es converteix en un dels moviments corporatius més rellevants de la banca espanyola recent, tant pel seu impacte al mercat financer britànic com per les conseqüències per a l'estratègia de Sabadell.
Per al?entitat catalana, l?operació suposa un important reforç de capital i un gir de focus cap al negoci a Espanya, mentre que Santander fa un salt de mida al Regne Unit en integrar TSB a la seva filial Santander UK. Com a part de l'acord, Sabadell recompensarà els seus accionistes amb un dividend extraordinari de 50 cèntims per acció que s'abonarà el 29 de maig, un pagament que havia estat anunciat com un dels grans incentius per frenar l'opa hostil llançada per BBVA.
Detalls financers de la compra de TSB
L'import final de la transacció puja a 2.863 milions de lliures esterlines, equivalents a uns 3.300 milions d'euros, segons han comunicat les dues entitats a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV). D'aquesta xifra, 2.650 milions de lliures (uns 3.050 milions d'euros) corresponen al preu de compravenda inicialment pactat i representen aproximadament 1,5 vegades el valor en llibres de TSB.
A aquesta quantitat se suma el valor net tangible generat per TSB des de l'anunci de l'operació fins al tancament, Que arriba als 213 milions de lliures, al voltant de 242 milions d'euros. Aquest ajustament eleva el cost efectiu de la compra fins als 2.863 milions de lliures esmentats i reflecteix la millora de l'entitat britànica durant el període de tramitació.
Des del punt de vista de Banc Sabadell, la venda de TSB implica una plusvàlua comptable lleugerament superior als 300 milions d'euros, un cop incorporats tots els efectes derivats de l'operació. A més, l'entitat estima una generació de capital de més de 400 punts bàsics a la seva ràtio CET1, encara que aquest matalàs es veurà parcialment reduït després del pagament del dividend extraordinari compromès amb els seus accionistes.
En paral·lel al traspàs del negoci principal, s'han transferit a Santander UK diversos instruments de capital i valors no vençuts emesos per TSB i subscrits per Sabadell. El volum daquests instruments ascendeix a uns 1.217 milions de lliures, al voltant de anuals., i completa el perímetre de l?operació en treure l?entitat catalana de l?accionariat i del finançament subordinat de la seva antiga filial britànica.
Impacte per a Banc Sabadell: capital, dividend i canvi de rumb
La culminació de la venda permet a Banc Sabadell materialitzar-ne una operació que feia temps que preparava com a peça clau de la seva reordenació estratègica. Amb el capital alliberat per la desinversió a TSB, l'entitat s'anota una millora de solvència de més de 0,4 punts percentuals i es posiciona per reforçar la seva activitat al mercat espanyol, que considera el seu àmbit natural de creixement.
L'ús principal dels recursos obtinguts serà, tanmateix, retribuir l'accionista mitjançant un dividend extraordinari en efectiu de 0,50 euros bruts per acció. Aquest pagament, que es realitzarà el 29 de maig, suposarà un desemborsament aproximat de anuals. i se suma als dividends ordinaris i als programes de recompra i amortització d'accions que el banc executa.
Tot plegat, gràcies a aquesta operació ia la resta d'iniciatives de remuneració, Sabadell manté el seu objectiu de distribuir al voltant de 6.450 milions d'euros els accionistes en el període 2025-2027. El disseny del dividend extraordinari lligat a TSB va ser, de fet, un dels elements que va contribuir a frenar l'opa de BBVA, en oferir un incentiu clar perquè els inversors es mantinguessin al capital de l'entitat catalana.
El conseller delegat de Banc Sabadell, Cèsar González-Bé, ha qualificat l'operació com atractiva per a totes les parts i oportuna des del punt de vista estratègic, en permetre encarar la nova etapa amb un balanç més sòlid i un perímetre d'activitat més simple i concentrat a Espanya. Segons ha subratllat, el moviment facilita que el banc reorienti recursos i gestió cap al seu principal mercat, alhora que compleix amb els seus compromisos de remuneració amb els accionistes.
D'altra banda, Marc Armengol, fins ara màxim responsable de TSB i proper conseller delegat de Sabadell, ha destacat que TSB s'ha convertit en una història d'èxit al Regne Unit després d?anys de treball del seu equip i que la venda a Santander es produeix des d?una posició de fortalesa operativa. La millora del banc britànic en termes de rendibilitat i eficiència ha estat determinant per elevar el múltiple de venda i justificar-ne el dividend extraordinari.
Evolució de TSB sota el paraigua de Sabadell
Banc Sabadell va adquirir TSB el 2015 per 1.700 milions de lliures, quan l'entitat britànica, amb marcat enfocament hipotecari i de banca detallista, formava part del procés de reconfiguració del sector al Regne Unit després de la crisi financera. La integració no va estar exempta de problemes, especialment per les incidències en la migració tecnològica que van ocasionar errors operatius rellevants i van donar lloc fins i tot a sancions del regulador britànic.
Tot i aquesta arrencada complicada, Sabadell va aconseguir reconduir la situació i consolidar el negoci de TSB. Al llarg de la dècada, el banc britànic va incrementar la seva cartera de crèdit des d'uns 26.400 milions de lliures fins a uns 36.300 milions al tancament del 2025, un creixement que reflecteix l'expansió de la seva activitat, sobretot en préstecs hipotecaris a particulars.
En termes d'eficiència, TSB n'ha registrat una millora notable de la seva ràtio de costos sobre ingressos, que ha passat de situar-se al voltant del 80% a reduir-se a l'entorn del 66%. Aquesta evolució ha anat de la mà duna modernització tecnològica més ordenada, retallades de despeses i una optimització de la xarxa i dels processos interns, després de lepisodi inicial de migració fallida.
La rendibilitat també ha experimentat un salt important: el ROTE (rendibilitat sobre el capital tangible) de TSB ha pujat des del voltant del 5,3% fins a l'entorn del 12,6%, segons les xifres comunicades pel grup. A això se suma que, durant els anys de propietat de Sabadell, la filial britànica ha generat més de 600 milions d'euros en dividends per a la matriu, contribuint de manera rellevant als resultats consolidats.
Amb tot, el pes de TSB als comptes de Sabadell també tenia la contrapartida: el 2025, dels prop de 1.857 milions d'euros de benefici del grup, uns 253 milions procedien de la filial britànica. La venda allibera capital i simplifica el perímetre de consolidació, però implica renunciar a aquests guanys futurs ia l'exposició directa al mercat detallista britànic.
Reforç de Santander al mercat britànic
La compra de TSB s'emmarca a la estratègia de Banco Santander de guanyar escala en mercats clau com el Regne Unit. L'entitat, presidida per Ana Botín, ja comptava amb una sòlida presència al país a través de Santander UK, però amb la integració de TSB aspira a consolidar-se com un dels principals actors de la banca detallista britànica.
Segons les estimacions comunicades pel grup, la suma de Santander UK i TSB situarà el banc com el tercer operador més gran al Regne Unit per saldos de comptes corrents de clients particulars i el quart per volum d'hipoteques. En conjunt, la nova entitat resultant prestarà servei a prop de 28 milions de clients entre particulars i empreses repartits per tot el país, cosa que incrementa de forma substancial la base de clients del grup a la regió.
Des del punt de vista financer, Santander preveu que la transacció generi un retorn sobre el capital invertit superior al 20%, recolzat en bona mesura a les sinergies de costos que espera capturar. El banc calcula que podrà aconseguir estalvis equivalents al 13% de la base de costos de l'entitat combinada, El que es traduïx en almenys 400 milions de lliures cada any un cop completat el procés dintegració.
Per assolir aquests objectius, l'entitat càntabra assumeix que s'haurà d'afrontar costos de reestructuració d'uns 520 milions de lliures entre el 2026 i el 2027, derivats de la reorganització d'estructures, la possible optimització de la xarxa i la integració de sistemes. Tot i així, el banc ha assenyalat que l'impacte en capital serà limitat, al voltant de 50 punts bàsics, i que loperació és clarament atractiva des del punt de vista del valor per a laccionista.
La presidenta de Santander, Ana Botín, va defensar en el seu moment que aquesta adquisició suposa un nou pas a l'aposta estratègica del grup pel Regne Unit i que arriba en un context on l'entitat vol consolidar posicions en mercats on ja té una marca rellevant i una base de clients significativa. Pels usuaris de TSB, el grup ha apuntat que el moviment permetrà accedir a la xarxa internacional de Santander ia plataformes tecnològiques més avançades, incrementant l'oferta de productes i serveis.
Context de l'operació: opa de BBVA i compromís de no competència
L'acord de venda de TSB va ser anunciat a juliol del 2025, en ple pols entre BBVA i Sabadell per l?opa hostil llançada pel banc basc sobre l?entitat catalana. La desinversió a la filial britànica i l'anunci d'un macrodividend lligat als fons obtinguts es van interpretar com una maniobra clau per fer menys atractiva l?oferta de BBVA i reforçar la posició del consell de Sabadell.
El plantejament era clar: els accionistes que mantinguessin els títols de Sabadell podrien cobrar el dividend extraordinari finançat amb la venda de TSB, mentre que els que acudissin a l'opa renunciarien a aquest pagament. Finalment, l'operació de BBVA no va assolir el mínim d'acceptació exigit i l'opa va fracassar a l'octubre, deixant Sabadell com a entitat independent i amb marge per executar el seu propi full de ruta.
En paral·lel a la compravenda, les parts han acordat una clàusula de no competència al mercat minorista britànic. Banc Sabadell s'ha compromès amb Santander a no competir al Regne Unit durant els 24 mesos següents al tancament de l'operació, la qual cosa implica renunciar temporalment a noves incursions a la banca de particulars en aquest país.
Aquest compromís no suposa, tanmateix, una sortida total del Regne Unit. Sabadell mantindrà la sucursal que opera al país per donar suport a empreses amb negocis internacionals i seguirà present a través de la seva divisió de banca corporativa i d'inversió (CIB). D'aquesta manera, l'entitat conserva una via de relació amb clients corporatius i multinacionals, però es replega del negoci de banca detallista, que ara passa a estar sota el paraigua de Santander.
Mentrestant, per a Banco Santander, la compra de TSB se suma a altres operacions en marxa a nivell internacional, com la prevista adquisició de Webster als Estats Units, que el grup confia a culminar a la segona meitat de l'any. Aquestes operacions, en conjunt, encaixen amb l'estratègia de l'entitat reforçar posicions en mercats on pot assolir escala suficient per competir amb avantatge en banca detallista i comercial.
Després del tancament formal de la transacció i la recepció de totes les autoritzacions dels supervisors i reguladors, Santander i Sabadell han obert la següent fase del procés, marcada pels tràmits requerits per la legislació britànica coneguda com a «part 7». Aquest mecanisme regula la transferència efectiva de negocis bancaris al Regne Unit i s'espera que el procés, durant el qual Santander començarà a consolidar TSB al seu perímetre, es prolongui entre set i onze mesos.
Amb l'operació ja encarrilada, el mapa bancari europeu i britànic queda una mica més definit. Santander es consolida com un dels grans grups internacionals amb un pes creixent al Regne Unit, mentre que Sabadell emergeix com un banc més compacte, amb més capital, centrat a Espanya i amb un fort compromís de pagament a l'accionista després de monetitzar una inversió que, malgrat els seus sobresalts inicials, ha acabat generant valor i ha configurat un dels episodis més comentats de la consolidació bancària recent.