La jornada borsària ha estat especialment dura per a Tubs reunits, que ha vist com la seva cotització patia una autèntica patacada al mercat continu espanyol. En unes hores, el valor s'ha arribat a enfonsar prop d'un 40%, reflectint la creixent inquietud dels inversors davant d'un possible concurs de creditors i una situació financera molt tensionada.
En un context marcat per rumors d'insolvència, negociacions fallides i un endeutament elevat, la companyia amb seu al País Basc es troba al punt de mira dels mercats, dels reguladors i dels seus propis treballadors. La possibilitat que la històrica canonada acabi acollida a un procés concursal ja no és només un comentari de passadís: la mateixa empresa ha admès públicament que aquesta opció és sobre la taula.
Enfonsament històric a Borsa i reacció del mercat
El càstig al parquet ha estat immediat després de conèixer-se que Tubs Reunits ultima els preparatius d'un concurs de creditors. Segons diferents informacions publicades, entre elles les de mitjans econòmics com El Confidencial i Cinco Días, el despatx d'advocats Uría Menéndez està assessorant la companyia en la preparació d'aquest procés, el calendari del qual se situaria al voltant de les properes setmanes.
En els primers compassos de la sessió, el valor va arribar a desplomar-se al voltant del 40%, amb creus amb prou feines a 0,133 euros per acció, abans de moderar lleugerament la caiguda. A mitja sessió, els títols es movien a l'entorn dels 0,14 euros, el que suposava pèrdues properes a 35%. Finalment, les accions han acabat la jornada amb una retallada que ronda el 36,5%-37,5%, consolidant una de les pitjors sessions de la seva història recent.
El que crida l'atenció per a molts actors del mercat ha estat que, malgrat la brusquedat del moviment i l'allau d'informacions sobre un possible concurs imminent, la CNMV no va arribar a interrompre la cotització durant la sessió. La caiguda s'ha produït, per tant, amb el valor negociant-se amb normalitat, alimentada per ordres de venda continuades i un clima d'enorme incertesa.
Aquest moviment se suma a un deteriorament més prolongat: els últims mesos, la companyia acumula un retrocés que ronda el 70% de caiguda a borsa, reflex de la desconfiança del mercat davant la seva capacitat per redreçar el rumb. Per a molts inversors, l'entrada en concurs ja es percep com un escenari cada vegada més probable.
Fonts properes al consell d'administració assenyalen que els òrgans de govern de l'empresa segueixen de prop l'evolució del preu i del flux de notícies, sense descartar la convocatòria de reunions urgents per analitzar la situació. Tot i que des de la direcció s'ha intentat, fins ara, mantenir un cert marge de maniobra, la pressió del mercat escurça els terminis per prendre decisions.
Admissió de la possible sol·licitud de concurs voluntari
Després del tancament del mercat, Tubos Reunidos va remetre un fet rellevant a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) en què, per primera vegada, reconeix obertament que no pot descartar la sol·licitud d'una declaració de concurs voluntari de creditors. És un pas significatiu, ja que fins ara la companyia havia evitat confirmar de manera tan explícita aquest escenari.
En la comunicació al supervisor, el grup admet que no ha aconseguit ni nou finançament ni l'entrada de socis estratègics que permetin rellançar lactivitat. Així mateix, reconeix que el deteriorament del negoci ha col·locat l'empresa en una conjuntura que “compromet la viabilitat” i que podria obligar a adoptar “mesures addicionals” si la situació no millora.
El text remès a la CNMV subratlla l'existència d'una incertesa material sobre la continuïtat de l'empresa com a negoci en funcionament, en línia amb els advertiments que ja havia formulat la firma d'auditoria Ernst & Young (EY). Aquests auditors han assenyalat als seus informes la presència de “dubtes significatius” sobre la capacitat de Tubs Reunits per continuar operant sense una reestructuració profunda.
A més, la pròpia Inspecció de Treball, en el marc de l'expedient de regulació d'ocupació (ERO) de la companyia, ha assenyalat que els resultats del grup reflecteixen una pèrdua perllongada de rendibilitat operativa i que concorreria “causa legal de dissolució”. Un diagnòstic especialment dur que reforça la idea que la via concursal podria acabar sent l?única sortida per ordenar la situació.
La possible entrada en concurs de creditors es planteja com un mecanisme per reorganitzar el passiu, guanyar temps en la negociació amb els creditors i, eventualment, facilitar la incorporació d'un inversor industrial que aporti capital i estabilitat a llarg termini. Però, com reconeixen fonts de l'entorn financer, l'èxit d'aquesta estratègia dependrà de com s'articuli la reestructuració del deute, especialment el vinculat a la SEPI.
Deute desbocat i fracàs de les vies de rescat
Un dels elements centrals de la crisi de Tubos Reunidos és el seu elevat endeutament, que ronda els 263 milions d'euros. Una part substancial d'aquesta xifra correspon a préstecs vinculats a la Societat Estatal de Participacions Industrials (SEPI), que es va convertir en el creditor principal després del rescat aprovat durant la pandèmia de la Covid-19.
El 2021, el grup siderúrgic va rebre a través del fons de suport a empreses estratègiques una injecció que, amb diferents ampliacions, s'ha convertit en una deute amb la SEPI a l'entorn dels 150 milions d'euros. Tot i els intents de la companyia per renegociar les condicions —inclosa la recerca d'un refinançament bancari més ample—, les converses no han cristal·litzat en un acord de pes.
Les propostes plantejades per la part pública s'han orientat, sobretot, a flexibilitzar els terminis de devolució del préstec, sense acceptar per ara una quitació significativa del principal. Aquesta resistència a assumir pèrdues per part de l'Estat ha dificultat l'entrada de nous inversors privats, poc inclinats a comprometre capital si no s'alleuja abans de manera substancial la càrrega financera.
Durant els darrers mesos, la companyia ha explorat l'opció de comptar amb un soci industrial -amb el suport explícit del Govern basc- que contribueixi a sostenir el negoci productiu ia mantenir l'activitat a les plantes. Tot i això, la combinació de resultats negatius, deute elevat i absència d'un pla de viabilitat plenament consensuat ha fet que, per ara, cap candidat hagi fet el pas definitiu.
L'objectiu de la possible reestructuració és doble: d'una banda, ordenar el calendari de pagaments i evitar tensions de liquiditat immediates; de l'altra, generar un marc estable que permeti continuar produint i conservar la màxima ocupació possible. Però les demores i els desencontres en la negociació amb creditors clau han anat reduint el marge de maniobra de la companyia fins a situar-la a un pas de l'abisme concursal.
Pèrdues milionàries i deteriorament del negoci
La pressió financera es veu agreujada pels mals resultats operatius dels darrers exercicis. Tubos Reunidos va tancar el 2025 amb unes pèrdues al voltant de 118 milions d'euros, un gir radical davant els beneficis obtinguts el 2024 (prop de 28,6 milions), cosa que evidencia el brusc deteriorament de la seva situació econòmica.
L'empitjorament del negoci s'atribueix a diversos factors. Entre ells, l'impacte dels aranzels a la importació d'acer i alumini als Estats Units, que arriben aproximadament al 50% i afecten de ple un dels seus mercats exteriors més rellevants. Aquest context internacional ha reduït marges i volum de vendes, intensificant les dificultats d'una empresa ja palanquejada per si mateixa.
A l'adversitat de l'entorn comercial se suma la reducció de l'activitat en algunes de les plantes, especialment després del conflicte laboral al centre d'Amurrio (Àlaba). La vaga indefinida i la paralització de la producció en aquestes instal·lacions han agreujat el descens dingressos i han complicat lexecució del pla de viabilitat dissenyat per la direcció.
Els informes externs, tant d'auditors com de la Inspecció de Treball, incideixen que la rendibilitat operativa s'ha deteriorat de manera sostinguda, fins al punt de qüestionar que el negoci es pugui mantenir sense una intervenció dràstica. Aquests advertiments, que en altres moments podrien haver servit de crida d'atenció per accelerar solucions, han acabat sent un reflex més de l'estancament i la manca d'acords.
La suma de pèrdues recurrents, càrrega financera elevada i nuls avenços en la captació de nous socis és el que ha portat molts analistes a considerar que la via concursal ha esdevingut, de facto, l'única alternativa viable per reconduir la situació. La qüestió que s'obre ara és com afectarà aquest procés els diferents creditors i la plantilla.
Pla de viabilitat, ERO i conflicte laboral
Per intentar frenar la sagnia, Tubos Reunidos va posar en marxa un pla de viabilitat sustentat en tres eixos principals: reducció de plantilla mitjançant un expedient de regulació d'ocupació, reestructuració del deute i cerca de nous inversors. D'aquests tres pilars, l'únic que ha avançat de manera efectiva ha estat l'ajust laboral.
L'ERO plantejat inicialment afectava una mica més de 300 treballadors, encara que després de la negociació es va rebaixar la xifra fins a unes 240-242 sortides, fonamentalment de caràcter voluntari. L?acord contemplava indemnitzacions de 45 dies per any treballat i sortides anticipades, incloses prejubilacions a partir dels 57 anys, amb l?objectiu d?esmorteir l?impacte social de la retallada.
Tot i aquestes condicions, els principals sindicats del País Basc -ELA, LAB, UGT i ESK- han impugnat l'ERO davant el Tribunal Superior de Justícia del País Basc. Les centrals qüestionen tant el fons de l'ajust com el context en què s'ha produït, i mantenen mobilitzacions i una vaga indefinida a la planta d'Amurrio, que ha derivat en parades perllongades de la producció.
La Inspecció de Treball, per la seva banda, va avalar la correcció formal del procés, en considerar que la negociació s'havia desenvolupat sense frau i amb les garanties requerides. Tot i que el dictamen reconeix la gravetat de la situació econòmica de la companyia, també apunta que hi ha causes objectives que justifiquen la retallada d'ocupació, cosa que ha afegit tensió a la relació entre la representació sindical i la direcció.
En paral·lel, el Govern basc ha intentat exercir de mediador i catalitzador d'una solució industrialpressionant el Govern central perquè flexibilitzi les condicions del préstec de la SEPI i permeti així l'arribada d'un soci estratègic. Aquesta pressió política, no obstant, encara no s'ha traduït en un canvi substancial de postura per part de l'administració central, que segueix sense obrir la porta a una quitació del deute públic.
Perspectives i possibles escenaris per a Tubs Reunits
Amb tots aquests elements sobre la taula, el futur immediat de Tubos Reunidos es debat entre una reestructuració ordenada sota tutela judicial o un deteriorament encara més gran si es demoren les decisions. L'eventual concurs de creditors es perfila com una eina per intentar preservar l'activitat industrial i maximitzar la recuperació per als creditors, però també genera dubtes sobre el seu impacte a l'ocupació ia les plantes del grup.
En el pla financer, la prioritat passaria per redefinir els terminis i condicions del deute de 263 milions, amb especial atenció a la posició de la SEPI. Qualsevol solució que no compti amb el vistiplau del principal creditor públic té poques probabilitats de prosperar, i per això les properes setmanes seran clau per veure si s'aconsegueix un punt de trobada o si la negociació es complica encara més en el marc concursal.
Per al teixit productiu basc i per al sector siderúrgic espanyol, el desenllaç d'aquest cas s'observa com un termòmetre de la gestió de crisis empresarials amb forta implicació pública. Tubs Reunits no és una companyia qualsevol: la seva trajectòria històrica, el seu pes en l'ocupació industrial i la presència de l'Estat a la capital via préstecs converteixen la seva situació en un assumpte de rellevància econòmica i política.
Mentrestant, els inversors semblen tenir-ho clar: la manca d'avenços visibles en la cerca de socis i en el refinançament ha minat la confiança en la capacitat de recuperació del grup. La caiguda de la cotització i la volatilitat de les darreres sessions mostren que el mercat descompta un escenari molt complex, amb una part important dels actuals accionistes assumint ja la possibilitat de fortes pèrdues.
Tot esperant que es confirmi la presentació formal del concurs i que es concretin les condicions d'una eventual reestructuració, la companyia afronta un moment decisiu. El que passi a partir d'ara marcarà no només el futur de Tubs reunits, sinó també la manera com s'aborden, a Espanya, els rescats públics i les reorganitzacions d'empreses industrials estratègiques sotmeses a una tempesta perfecta de deute, manca de rendibilitat i desconfiança als mercats.
